近日，国际资本市场上演了一场对日元的大规模做空行动。据美国商品期货交易委员会发布的最新数据，全球对冲基金和资产管理公司持有的日元空头净额升至份，为2007年1月以来的最高水平。这一数字无疑揭示了一个事实：日元正面临巨大的贬值压力，美元兑日元汇率逼近34年来的最低点，也正在接近日本财务省可能的干预线152。

这场做空潮的背后，是美元的持续走强以及美联储降息预期的暴跌。近期，韩元、瑞士法郎、印尼盾等其他非美货币也面临着较大的贬值压力。

对于大举做空潮，鉴于日本与美国之间不断扩大的利率差距，日元还有进一步走软的空间。经济指标甚至日本央行官员的声明都不足以让他们成为日元买家，可能会发生更多的日元抛售，但这很可能与日本货币当局干预的时机发生冲突。

随着国际资本的大举做空，日元正在逼近34年来的低点，已然接近日本财务省可能的干预线152。对于日元近期的贬值，日本官员几乎每天都会对汇市投机行为发出警告。当前，市场对日本央行再次进场干预的预测升温。在美联储开始降息之前，日本央行仅依靠“口头干预+进场干预”汇率可能难以完全扭转日元的颓势。

日本经济层面释放的最新信号，也或许是市场大举做空日元的原因之一。4月8日，日本厚生劳动省公布的2月每月劳动统计调查(初值、员工5人以上单位)显示，考虑到物价变动因素的实际工资较上年同期减少了1.3%，降幅大于上月，连续23个月同比下滑。在实际工资下降之际，2月份CPI加速至2.8%，为去年11月以来的最快增速。这一结果可能会让日本央行暂时按兵不动。

面对美元的强势反攻，部分国家央行已经开始出手。其中，土耳其于今年3月21日宣布，将基准利率再度上调500个基点至50%，这是土耳其央行在1月宣布结束加息周期后首次再度加息。印尼则直接干预银行间、远期和债券市场，以稳定本国货币；瑞典官员则表示，克朗贬值可能会推迟其首次宽松举措。

美元意外走强的背后，是市场对美联储2024年降息预期的重新定价。最新发布的美国3月非农就业数据大超预期，令美联储6月降息预期暴跌，推动美元指数维持在104大关之上。如果美联储真的是数据导向，要降息将会很困难。市场现在已完全定价第一次降息将在今年9月而不是7月进行。

事实上，2024年以来的一系列美国经济数据都超出预期，其中包括，1月、2月通胀数据高于预期，3月ISM制造业数据强于预期，这使得市场更倾向于认为今年美联储降息不再那么必要。与此同时，多位美联储官员不断释放“鹰派”信号，使得华越来越多华尔街经济学家开始预计，在今年年内恐怕都看不到降息了。

在这个全球经济的大舞台上，各国货币的涨跌无疑是一场激烈的竞争。而在这个竞争中，日元的贬值无疑是一个引人注目的焦点。未来，我们将继续关注日元的走势，以及全球资本市场的动态。

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